盈鑫惠你问我答：玻璃期价创10年来新低，何时能够走出探底之路？

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　　国投期货研究院

　　1．能否就玻璃期货现货两市场当前的市场表现做一介绍，呈现出怎样的特点，价格创新低这一表现是否是在市场预期之中？

　　答：玻璃期现同步走弱，均呈现出持续阴跌态势，近期期货下跌速度更快，基差由负转正，市场情绪悲观。现货层面，市场成交一般，库存持续高压，市场价格重心下移，目前沙河地区5mm大板价格跌至950元/吨左右。而低估值格局下，期价增仓下跌，创新低，也超出了市场预期。

　　2．在您看来，玻璃期价持续走弱的核心因素是？

　　答：玻璃供需双弱格局，其中需求下滑速度大于供给下降速度，日熔目前降至14.45万吨左右，但下游订单严重不足，订单天数不足10天，导致行业库存居高不下，产业链库存集中在上中游。截至7月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比小幅增加，同比增加17.2%，社会库存也处于历年同期中高位水平，下游采购意愿低，现货承压，价格持续下行。而近期上游原料纯碱持续下行，成本支撑减弱，也造成底部支撑下移。

　　3．从市场层面来看，当前玻璃市场的主要矛盾体现在？市场持续走弱的症结在于？

　　答：目前玻璃在低估值和弱现实格局中博弈。行业持续高库存运行，供给收缩不及预期，4月份以来日熔基本在14.5万吨左右震荡，而需求持续低迷，地产从销售到竣工增速均大幅下滑，供需格局不具备上涨驱动。但同时低估值格局下，成本端支撑，下方空间也受限，多空博弈较大，持仓居高不下。行业高库存弱现实，叠加近期成本支撑下移，玻璃期价持续下行。

　　4．面对价格持续创新低，玻璃产业层面有怎样的表现？

　　答：随着现货价格持续阴跌后，行业亏损加剧，目前煤炭产线小幅亏损，石油焦和天然气产线亏损较大，行业亏损加剧、周期拉长，可能会倒逼企业加速冷修。而湖北地区今年石油焦成本增加，亏损加剧的格局下，叠加湖北地区库存压力大，可能会加速其能源改造计划。中长期看，玻璃行业产能将进一步压缩。

　　5．在您看来，玻璃期价是否可以抄底？何时能够走出探底之路？这一走弱态势是否仍会延续？后市应该如何把握？

　　答：在行业未看到明显的产能压缩迹象，供需格局还未发生根本转变，玻璃还不具备抄底的驱动。但目前这个价位，不建议继续追空，观望为主。后续还需聚焦在供需变动情况，行业亏损能否驱动企业加速冷修，迎来进一步的去产能，另外湖北地区能源改造计划是否会有实际政策出台，若产能进一步压缩，供需格局或能得到改善，价格或能迎来阶段性上涨。但上方空间的打开，还需要看到需求端复苏。

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　　高级分析师周小燕期货投资咨询证号：Z0016691

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