在利率中枢下移、单一资产获取稳健回报难度加大的背景下，市场对多元资产配置的关注度持续升温。受益于此，通过多元资产配置提升投资组合效率的FOF（基金中的基金）产品迎来快速发展。Wind数据显示，截至2026年一季度末，公募FOF规模达3249.21亿元，环比增长807.33亿元，首次突破3000亿元。与此同时，主要投资于ETF（交易型开放式指数基金）的FOF（ETF-FOF）产品也在持续扩容。
为何出现这一趋势？近日，摩根资产管理中国资产配置部总监蒋华安在接受《证券日报》记者专访时分析称，FOF产品之所以受到投资者认可，在于其底层资产不仅可涵盖传统股票型、债券型基金，还可配置美股、港股、黄金ETF等不同品种，从大类资产配置角度看，这有助于分散风险、追求超额收益。同时，ETF-FOF产品利用低费率、高流动性、高透明度、交易便捷的ETF构建组合，既能有效发挥FOF的多元资产配置优势，又能降低投资成本。
蒋华安，拥有逾17年投资管理经验，曾任职于全国社会保障基金理事会资产配置处，“转战”公募基金行业后一直专注于FOF产品的投资管理，形成了完善的多元资产配置投资框架。
对于为何如此重视多元资产配置，蒋华安有着深刻的市场洞察。他介绍称，“当前，随着市场有效性持续提升、投资者结构不断改善、ETF等底层工具日益丰富，传统‘选基’获取超额收益的难度大幅上升。FOF的真正价值不止于底层基金的选择，更在于通过跨资产、跨市场、跨风格的资产配置，寻找可持续的超额收益来源，追求收益曲线更平滑，提升投资者长期持有体验。”
在具体投资实践中，蒋华安将多元资产配置划分为三个层次：战略资产配置、战术资产配置和纪律再平衡。战略资产配置层面，依据摩根资产管理《长期资本市场假设》报告，在跨资产、跨市场、跨风格等维度设定明确中枢比例，并基于产品的风险收益特征和对未来资产收益的预期，形成核心配置方案，以规避极端化的仓位选择；战术资产配置层面，遵循“量力而行”原则，能力圈的边界与认知的清晰度是进行战术调整的前提；纪律再平衡层面，超出能力边界时，依靠纪律性再平衡，长期来看，遵守投资纪律是追求长期可持续业绩的重要保障，有助于克服人性弱点和羊群效应。
谈及风险管理与回撤控制，蒋华安认为，有效分散化是多元资产配置的核心，通过合理分散化力求降低长期波动。他进一步解释，“除非对回撤有明确的强目标要求，否则不会刻意追求极端的回撤控制。风险管理并非追求对尾部事件的全面覆盖，因为如果完全不承担风险，长期收益也将受到制约——风险与收益在长期中始终匹配。我们追求的是在风险预算目标下的收益最大化，唯有清晰界定自身风险承受能力，才能真正做好多元资产配置。”
摩根资产管理中国正在发行的摩根恒利稳健三个月持有期混合型基金中基金（ETF-FOF），将由蒋华安管理。该基金投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%，其中投资于权益类资产的比例不超过基金资产的三成。以求稳为先，精选优质债券ETF作为底仓，同时捕捉海内外市场包括ETF、股票、黄金等多元资产投资机会，以此追求长期稳健回报。此外，该基金设置三个月持有期，引导长期持有，力争提升持有人投资体验。
作为多元资产配置领域的专业机构，截至2026年一季度末，摩根资产管理在全球多资产配置产品线管理客户资产规模达5300亿美元，拥有超600种多资产投资策略。据蒋华安介绍，加入摩根资产管理中国后，他的全球配置视野进一步拓展，依托摩根资产管理在全球1300余位投研人员的支持，能够更系统地将全球多元资产配置能力与本土投资实践相结合。而这，也正是他始终坚持的投资哲学，“遵循客观规律，借鉴国际经验，结合中国特色，形成较佳实践”，力争为投资者带来更好的风险调整后收益。
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